5月27日，在泰康資產(chǎn)主辦的“資產(chǎn)配置荒下的另類投資”論壇上，泰康資產(chǎn)來自股權(quán)、債權(quán)投資的兩位部門負(fù)責(zé)人分享了泰康關(guān)于另類投資未來走向的觀點(diǎn)。泰康資產(chǎn)股權(quán)投資中心董事總經(jīng)理譚祖愈指出，險資股權(quán)投資需構(gòu)建生態(tài)創(chuàng)造價值。泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬表示，另類投資應(yīng)主動轉(zhuǎn)型擁抱變革。
清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所所長、教授劉洪玉，分期樂集團(tuán)總裁吳毅，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云也在論壇上分享了他們對于房地產(chǎn)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、保險資管業(yè)發(fā)展的觀點(diǎn)。
險資股權(quán)投資需構(gòu)建生態(tài)創(chuàng)造價值
泰康資產(chǎn)股權(quán)投資中心董事總經(jīng)理譚祖愈認(rèn)為，要在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下尋求投資回報，需要關(guān)注較長投資期限的資產(chǎn)，主動管理生態(tài)、深入挖掘價值，進(jìn)行國際化資產(chǎn)配置。從保險資產(chǎn)配置的趨勢和共識，另類投資在資產(chǎn)配置份額中比例提高，保險資金海外投資快速增長。但在L型經(jīng)濟(jì)時代，股權(quán)投資管理的難度提升：實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報趨于下行、股權(quán)投資市場監(jiān)管愈加嚴(yán)格、一二級市場價格套利空間萎縮。綜合來看，增大股權(quán)投資是整個市場的趨勢，但難度大，需要專業(yè)的團(tuán)隊(duì)以專業(yè)的態(tài)度做專業(yè)的事。
譚祖愈分析了保險行業(yè)的股權(quán)投資所面臨的一些問題。具體來看包括可投行業(yè)范圍相對較小、為保證保險資金安全很難投資早期項(xiàng)目、很難利用第三方的資金、流程通常較為復(fù)雜、缺少市場化的激勵機(jī)制、人員配置不夠?qū)I(yè)化等。對此，譚祖愈認(rèn)為解決之道一是在于持續(xù)穩(wěn)步提升股權(quán)投資組合規(guī)模，深耕重點(diǎn)行業(yè)，二是穩(wěn)妥堅(jiān)定地進(jìn)行海外配置。他透露，泰康目前海外已投項(xiàng)目累計金額超過 30億元，包括英國倫敦金融城商業(yè)寫字樓、紐約核心區(qū)域多家酒店、全球知名私募股權(quán)投資基金LP投資、芝加哥商務(wù)區(qū)地標(biāo)商業(yè)寫字樓、紐約曼哈頓Soho區(qū)高端住宅等。
譚祖愈在論壇上揭秘了泰康股權(quán)投資哲學(xué)——“價值投資+生態(tài)構(gòu)建 +組合管理”，即基本面遵從價值投資，圍繞自己的核心業(yè)務(wù)資源，搭建投資生態(tài)系統(tǒng)，圍繞泰康的業(yè)務(wù)條線延伸出大健康生態(tài)系統(tǒng)，以保險的業(yè)務(wù)性質(zhì)促成大消費(fèi)生態(tài)系統(tǒng)，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計管控風(fēng)險，進(jìn)行海外特殊資產(chǎn)組合投資。
譚祖愈還透露，未來有五大驅(qū)動因素助力泰康股權(quán)投資的發(fā)展。泰康已制定明確的股權(quán)投資策略；集大健康和保險優(yōu)勢，泰康各層面大力支持、合作重視風(fēng)控，清晰區(qū)分保險和投資不同的風(fēng)控要求，在部門設(shè)置具有前瞻性，早已建立完善的投后管理團(tuán)隊(duì)，專業(yè)化、國際化的投資團(tuán)隊(duì)。
另類投資應(yīng)主動轉(zhuǎn)型擁抱變革
泰康在另類投資方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造了險資另類投資領(lǐng)域的若干項(xiàng)創(chuàng)新。第一批獲得另類投資資格，產(chǎn)品信用評級高，風(fēng)險可控，累計產(chǎn)品注冊規(guī)模年均復(fù)合增長34%，為公司資產(chǎn)配置貢獻(xiàn)了良好的收益。2011年至2016年一季度，除2015年（股票市場因素），泰康資產(chǎn)另類投資產(chǎn)品的受益人平均收益率均大幅高于保險行業(yè)資金平均收益率，最高時達(dá)到230bp。
泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬指出，另類投資應(yīng)主動轉(zhuǎn)型擁抱變革。當(dāng)前市場面臨去產(chǎn)能、高杠桿、資產(chǎn)荒、信用風(fēng)險等挑戰(zhàn)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以尋找，非標(biāo)投資規(guī)模出現(xiàn)不同程度下降，信用風(fēng)險逐步暴露。她還進(jìn)一步分析了另類投資業(yè)務(wù)這些年的轉(zhuǎn)變。自2006年以來，行業(yè)所做的保險資產(chǎn)債權(quán)投資計劃、“名股實(shí)債”股權(quán)投資計劃屬于高信用等級私募債類業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在當(dāng)時加杠桿的周期中，適應(yīng)了投資人、融資主體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，獲得了迅速的發(fā)展和壯大，也奠定了另類投資在保險資產(chǎn)配置中的重要地位。而在目前的去杠桿周期、風(fēng)險逐漸暴露、高信用企業(yè)收緊債務(wù)融資、同業(yè)競爭加劇的背景下，傳統(tǒng)的債權(quán)融資產(chǎn)品生存空間收窄。
對于未來的轉(zhuǎn)型方向，李振蓬表示，另類投資未來將由債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)為股權(quán)投資模式，由看重主體信用轉(zhuǎn)為看重以專業(yè)資產(chǎn)管理能力為基礎(chǔ)的資產(chǎn)信用，由注重規(guī)模轉(zhuǎn)為注重質(zhì)量效益，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)性、盈利能力的增強(qiáng)。
李振蓬認(rèn)為努力實(shí)現(xiàn)再平衡的中國經(jīng)濟(jì)將會為另類投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型提供機(jī)會。在利率下行周期，可以通過另類投資，獲得流動性溢價，也可通過專業(yè)化管理，獲得α，提升組合投資收益水平。在結(jié)構(gòu)性改革中，勢必增加各類資產(chǎn)價格的波動性，而價格的波動為逆向投資提供了可能。
李振蓬表示，從未來的投資機(jī)會來看，應(yīng)以“有穩(wěn)定現(xiàn)金流、長期限”為主線，研究和挖掘細(xì)分市場，積極進(jìn)行非上市股權(quán)投資；分散風(fēng)險，進(jìn)行全球化配置穩(wěn)步推進(jìn)能提供較好的現(xiàn)金收益和總收益的境外投資，區(qū)分市場情況，謀定而動，循序漸進(jìn)、講究策略；以“風(fēng)險可控”為前提，以“財務(wù)穩(wěn)健、追求質(zhì)量和效益，提高運(yùn)營效率”為主線，以多種方式滿足傳統(tǒng)客戶的多層次融資需求。她還表示將重點(diǎn)關(guān)注景氣度高的行業(yè)、高資質(zhì)的政府融資平臺、補(bǔ)齊短板的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、與國家重大戰(zhàn)略有關(guān)的機(jī)會。